编辑《证券时报》 程丹

　　越来越多的“硬技术”企业通过并购做大做强。在今年上市的企业中，战略性新兴产业企业占80%以上；风险投资和私募股权投资在政策支持下发生了新的变化。一系列新趋势反映了资本市场支持新质量生产力加速发展的新趋势。

　　光大证券首席经济学家高瑞东表示，新的“国家九条”和“十一条”+N“政策实施，资本市场已成为支持新生产力发展的主要地位之一，预计将进一步引导资本聚集在新生产力领域，提高制度包容性，充分发挥资源配置功能，支持科技创新和产业升级，提高资本市场服务科技创新和新生产力发展的能力。

　　加快资金流动

　　战略性新兴产业

　　在形成新质量生产力的关键领域，资本市场正引导资金加快向战略性新兴产业和未来产业相关领域的聚集。

　　截至2024年11月13日，今年80多家新上市企业中，战略性新兴产业相关企业占80%以上。多层次资本市场体系建设为新生产力的发展提供了肥沃的土壤，服务覆盖面和准确性不断提高。战略性新兴产业相关上市公司主要分布在科技创新板、创业板、北交所。

　　自今年年初以来，战略性新兴产业相关上市公司通过再融资筹集了约220亿元。高瑞东指出，通过融资和再融资，资本市场为新质量生产力相关企业提供了稳定的新资金流，也为投资者分享新质量生产力相关领域的发展成果奠定了基础。虽然今年资本市场融资步伐放缓，但服务技术创新的特点更加明显。

　　据中国上市公司协会统计，2024年前三季度上市公司研发投资达到1.10万亿元，同比增长3.9%。创业板、科技创新板、北交所企业研发投入不断增加，前三季度研发强度分别为4.74%、9.94%、4.73%。战略性新兴产业、高科技制造业、计算机、电子、机械设备等行业具有蓬勃的创新活力，上半年研发强度达到5%以上。资本市场正在引导各种资源要素聚集到科技创新中，进一步畅通科技、产业和资本的良性循环，在发展新质量生产力方面发挥重要作用。

　　债券市场在支持科技创新、服务新质量生产力发展等方面发挥着重要作用。以科技创新板企业为例，在科技创新公司债券“扩量提质”行动的推动下，科技创新公司债券发行规模达到3665亿元，同比增长80%。交易所还积极引导私募股权风险投资基金“投资早、投资小、投资长期、投资硬科技”。90%的科技创新板公司在上市前获得风险投资机构投资，平均每家公司投资约9.3亿元。

　　科技板块

　　并购重组高发地

　　从新“国九条”开始、从“科技创新板八条”到“并购六条”，并购重组政策层出不穷，并购重组市场持续活跃，其中科技板块成为并购重组的高发地。

　　以科技创新委员会为例，在“科技创新委员会八条”发布四个多月后，新披露了40多笔股权收购交易，包括首次发行定向可转换债券并购、无利可图资产并购等。企业可以通过并购整合行业优质资源，获取关键技术、人才和市场渠道，加快技术创新和产业升级步伐，提高在关键领域的竞争力和独立控制能力。

　　编辑了解到，目前并购的目标主要来自新三板公司、上市咨询公司、拟上市公司撤回材料等，由于规范性高，规模足以受到市场的欢迎。此外，收购双方属于同一实际控制人的，并购进展更快。有并购意向的企业加大力度寻找合适的并购目标，部分上市公司进行横向整合、战略方向调整，针对核心技术和创新能力，实现产业链优化和业务范围扩大；部分上市公司宣布投资设立产业基金，拓宽产业布局和战略愿景。

　　清华大学国家金融研究院院长田轩表示，股权投资机构积极参与并购市场，特别是私募股权基金，在政策放宽对无利可图资产的收购要求后，投资热情显著提高。作为并购市场的重要参与者，投资银行进一步增加了财务顾问等相关业务的投资，积极探索潜在的并购机会，促进案例的实施。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，要进一步发挥私募股权风险投资机构在服务新生产力方面的作用，优化政策环境，完善相关法律法规和政策体系，为私募股权风险投资机构提供更加宽松便捷的市场环境；加强行业监管，建立健全监管机制，防范金融风险，保护投资者合法权益。

　　此外，资本市场股权激励等制度正在进一步适应新质量生产力发展的需要和特点。截至11月13日，今年已有600多家a股公司披露股权激励计划，与新生产力相关的公司占60%以上。高瑞东指出，要不断完善资本市场体系，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，激发劳动、知识、技术、管理、资本等各要素的活力，激发创业精神和人才创新创造活力，使各种先进优质的生产要素顺利流向发展新的生产力。

　　资本市场

　　向“新”后劲足

　　监管机构表示，资本市场将继续支持新质量生产力的发展和增长，重点支持优质创新企业，增强制度包容性和适应性，改革优化发行上市制度，继续实施“六并购”，推出若干典型案例。努力培育和扩大耐心资本，督促行业机构提高能力，更好地发挥价值发现、风险定价、交易匹配、增值服务等作用，促进科技、产业和商业模式创新，帮助优质创新企业的发展和发展。

　　“建议进一步完善一级市场的资本进出机制，方便科技创新企业融资，合理估值，及时清理劣质企业，提高上市公司质量，继续引导要素资源流向最优质企业。粤凯证券首席经济学家罗志恒表示，要完善促进上市公司高质量发展、增强市场内部稳定的体制机制，让投资者分享科技创新企业成长的红利，进而保证资金流入资本市场，流入新的生产力相关领域。

　　资本市场需要进一步创造一个支持创新的生态环境来支持新的生产力，这对市场参与者提出了新的要求。

　　中国证监会首席风险官、发行司司长严伯进曾公开表示，发行人应当以对投资者负责的态度，充分披露信息，充分披露风险；中介机构应履行好看门人的职责，不断提高专业投资和研究能力；监管部门应继续关闭入口，维护市场秩序；投资者应在了解和把握科技企业特点的基础上，做出理性的投资决策。只有这样，资本市场才能充分发挥支持创新的制度价值。