编辑《证券时报》 安仲文

　　赛道基金在年初的表现往往预示着短期市场的故事和主线。

　　2025年初仅7个交易日，公募基金产品最高回报率达到14.13%，高于2024年全市场平均回报率。目前，基金的新年风格已经从人工智能轨道的计算能力子板块转变为人形机器人子板块。基金主题投资的极端细分凸显了股权基金对高增长弹性的需求快速增长。

　　根据众多基金公司的判断，人工智能轨道的发展具有先后端再前端的特点。随着人工智能计算能力、芯片等后端产业的逐步推广和发展，代表前端应用的人工智能消费电子投资机会将越来越集中。

　　1 年初基金风格或反映市场趋势

　　Wind数据显示，截至2025年1月12日，鹏华碳中和年收益率已达到14.13%，在全市场排名第一，永英先进制造业年收益率也达到12.07%。考虑到每一轮年度市场初始阶段基金的业绩和持仓风格，往往预示着未来轨道基金的排名趋势和市场主线。因此，鹏华碳中和持仓的轨道方向可能暗示着短期市场的一些趋势。

　　《证券时报》编辑注意到，鹏华碳中和4个交易日的单日净值涨幅分别为1月7日至10日，市场表现不温不火。3.28%、5.51%、7.52%、5.52%，平均每日净值上升5%，甚至使鹏华碳中和这款基金产品的表现超过了大部分a股。这种情况也体现在永英先进制造、前海开源嘉欣、平安先进制造等基金产品上。这些基金自2025年年初以来就非常灵活，这在很大程度上意味着主题投资的风向变化。

　　编辑还注意到，上述基金的头寸也指向同一轨道，这与2024年公开发行前三名头寸的高度同质化非常相似。根据鹏华碳中和披露的头寸信息，基金前十大重仓库股票几乎都是人工智能消费电子（主要是人工机器人）轨道，包括河川科技、安培龙、赵民科技、双林股份、五州春节等，其中安培龙、赵民科技近期股价飙升，对鹏华碳中和业绩贡献相当大。

　　2 在人工智能细分赛道之间切换

　　值得一提的是，今年的人形机器人轨道和2024年的计算能力轨道都属于人工智能轨道下的细分子板块。虽然人工智能轨道的各个细分领域之间有着密切的相关性，但在主题市场的普及下，不同的子板块呈现出完全不同的趋势。正因为如此，2025年初以后，高弹性基金有机会在人工智能轨道的细分领域之间切换，即从计算能力到人形机器人。

　　《证券时报》编辑注意到，2024年重仓计算能力轨道基金获得主动权益基金前三名，其中摩托车数字经济收益率接近70%，但人工智能消费电子轨道相关基金产品的性能远低于计算能力行业。例如，2025年初7个交易日收益率超过14%的鹏华碳中和2024年年收益率不足1%。

　　到2025年，鹏华碳中和、永英先进制造、前海开源嘉欣、平安先进制造等重仓人形机器人基金开始遥遥领先，而2024年表现最强的摩托车数字经济仍亏损约2%。一方面，这反映了机构基金对轨道主题的区别已经细分到极致，但也再次证明，从高估值板块到低估值板块的现象仍在继续。

　　另一方面，消费电子(人形机器人)在人工智能轨道下消费。、计算能力、芯片等细分领域，在市场上不同步甚至相反的趋势，也表明在主题投资越来越精致的背景下，当前基金经理选择行业轨道将继续下沉和下沉，这也反映在ETF基金上，即越来越多的基金公司开发技术主题ETF，行业类别采取极端细分的特点，开发越来越多的小轨道小行业ETF覆盖范围，以最大限度地抓住细分后的最佳回报。

　　3 目前，基金经理对应用端更乐观

　　从人工智能轨道故事主线的变化可以看出，代表应用的人工智能消费电子很可能成为继芯片和计算能力之后的另一个重要机会。在2024年计算能力主题市场爆炸性上涨后，基金经理无疑对应用程序更加热情。

　　彭华碳中和基金经理严思倩表示，智能制造机器人等行业的股价估值处于历史低位。随着行业供给侧的逐步优化，行业有望触底反弹。上游价格接近历史底部。2025年，无人驾驶和人形机器人整体进展迅速。未来，相关公司也将带来新的技术进步。国内技术跟进也将迅速展开，行业未来发展机遇将进一步临近。随着市场的逐步反弹，人形机器人等轨道的增长将更加占主导地位，未来创新发展空间大的资产将被更高的估值，无人驾驶和人形机器人的估值将有更大的提升空间。

　　创金和新兴选择产业趋势基金经理张晓国认为，人形机器人产业仍处于0-1的萌芽阶段，国内外玩家一般从事人形机器人产品的开发和改进，企业的开发进度略有差异，但尚未看到足够成熟的产品进入大规模销售阶段。随着越来越多的玩家进入该局，人形机器人产业的发展进程预计将逐步加快。国内外相关公司提出了在制造工厂投入使用人形机器人的计划。此外，一些国内初创企业和一些新能源汽车制造商最近推出了人形机器人产品计划。预计人形机器人的未来发展前景非常广阔，产业链潜在空间巨大，或远远大于当前的汽车行业空间。

　　北信瑞丰优势产业基金经理程敏认为，人工机器人作为人工智能登陆物理世界的高质量载体，将受益于人工智能的快速发展。人工智能机器人集成了人工智能、高端制造、新材料等先进技术，预计将成为继计算机、智能手机、新能源汽车之后的颠覆性产品。人工智能终端需求的升级和创新将带来新的芯片需求，叠加独立可控和国内替代的需求，促进整个半导体行业进入一个较大的上升周期。