编辑《证券时报》 魏书光

　　2024年，化工产品价格呈现整体下降趋势，PVC、乙烯等产品跌出四年来的新低，很多产业链企业都遇到了增收不增利的困境。

　　面对行业寒冬，越来越多的化工企业积极加强对期货工具的掌握和应用，提高自身的风险管理和应对能力。

　　净利润规模下降

　　自2024年12月以来，国内PVC期货价格一直徘徊在5000元/吨的大关，四年来一直没有走出低点。总体而言，中国化工产品价格指数也继续下降。截至2024年12月30日，中国化工产品价格指数在化工网上发布（CCPI）收于4310点，年内下跌6.7%，较2021年10月19日历史高点6467点下跌33.4%。

　　随着产品价格的下跌，化工行业的利润也在下降。东财Choice数据显示，2022年，中信基础化工行业营业收入2669.52亿元，净利润2404.58亿元；但到2024年前三季度，中信基础化工行业营业收入和净利润分别下降到18858.97亿元和1088.04亿元。按月平均数据计算，化工行业营业收入低于两年前高点，但净利润下降40%。

　　化工业低迷，使得整个板块的估值继续徘徊在历史底部。统计显示，2024年中信一级基础化工指数涨幅为-3.35%，输给上证综合指数(年涨幅12.67%)16.02个百分点，在30个中信一级行业中排名靠后。

　　目前，我国已公布、在建、拟建、计划“十四五”末投产的乙烯产能仍有3475万吨/年，产能上升仍在继续。据了解，其他基础化工原料大多处于产能交付高峰，供应方市场形势依然十分严峻。

　　提高期货市场参与度

　　面对行业持续低迷，化工企业尝试了多种应对方式，其中参与期货市场的风险管理受到了很多企业的青睐。

　　据大嘉悦（浙江）能源有限公司物业总经理张涛介绍，过去几年，乙二醇行业相对低迷，供应商有强烈的利润锁定意愿，尤其是华东地区的主要供应商，迫切需要销售长期产能。

　　“针对这种情况，在利用基差工具与上游企业进行贸易的过程中，我们承担了大量的销售，并通过期货市场进行了套期保值操作。”张涛说：“当乙二醇价格较高时，下游聚酯厂通常不会大量购买。我们使用期货工具帮助上游企业锁定销售价格；当价格下跌时，我们将产品销售给下游聚酯厂，以确保上下游企业在不同的市场上获得一定的收入。”

　　上个月初，国内专注于避险交易和避险资产配置的综合性服务商“避险网”发布了上市公司套期保值数据统计快报。报告显示，2024年前11个月，已有1408家非金融a股上市公司发布套期保值相关公告，较2023年同期增加189家，整体套期保值参与率达到26.84%，较2023年同期增加3.3个百分点。

　　此外，中国期货市场监测中心于2024年9月发布的数据显示，2023年共有242家上市公司参与了大型商业交易所的市场交易，较2022年增加了59家。2024年，大型商业能源板块期货日均持仓量为313万手，工业客户持仓量占37%，同比增长3个百分点。据了解，上市公司对大型商业化工品种的参与度较高，特别是聚乙烯等化工品种的持仓份额和交易份额高于整体市场水平。

　　上市公司作为中国企业的优秀代表，青睐期货市场，表明中国期货市场稳步发展，不断提高对实体经济参与者的吸引力和吸引力。

　　加强价格风险管理

　　展望2025年，直接关系到国际贸易成本的全球关税政策、能源战略和地缘政治，可能会深刻影响国际原油价格的波动，进而影响化工产业链上下游企业的盈利能力。

　　2024年12月，欧佩克国家宣布再次推迟增产计划，并预测整体减产可能会进一步推迟到2026年底，市场对油价未来走势并不乐观。

　　国金证券基础化工首席分析师陈毅认为，大多数大宗化工产品的竞争压力显著加剧，由于部分行业供应短，产能自然清理时间相对较长，企业之间的竞争从成本延伸到支持管理和软实力，进一步提高了企业风险管理能力的要求。

　　中国物流采购联合会大宗商品交易市场流通分会副会长兼秘书长周旭表示，化工贸易商等供应链企业可以充分发挥期货市场的作用，优化资源配置，降低成本，提高效率，成为稳定国内化工产业链供应链的重要力量。

　　周旭强调，“如何利用期货市场规避价格波动风险，稳定生产经营，提高企业综合竞争力，已成为越来越多化工产业链企业的必修课和必修课。”