蔡恩泽

　　最近，一种名为“帮助基金”的常规正在悄然腐蚀资本市场基金运营的健康生态。从最近的一些案例中可以清楚地看出，其负面影响不容低估。

　　先看基金A，2024年第三季度规模大幅增长。机构投资者的经营是关键因素，其中两家机构在基金分红前大量买入，促进了规模扩张。此前该基金规模相对稳定，增长突兀。从业绩数据来看，近三年同类产品收益率排名较好，但近一个月收益率排名明显下降。这与机构投资者分红前的买入行为无关。这种行为可能会导致基金投资配置的调整，影响业绩。

　　基金B也是典型案例。该基金从成立初期到2024年第二季度末大幅缩水，但在第三季度末大幅增长。背后是机构投资者的集中认购，这些认购时间点与随后的股息公告密切相关。该基金原本表现良好，但经过一系列操作，特别是相关机构资金进入后，其近期收益率排名大幅下降，表明该基金流入对基金后续表现产生了负面影响。

　　这些案例反映了“帮助基金”在基金分红前突然进入的现象。这种行为背后有复杂的利益链和动机。

　　就基金公司而言，他们经常引入“帮助基金”，以确保新基金的成功发行或拯救濒临清算的基金。然而，“帮助资金”具有明显的逐利性和高流动性特征。他们不是慈善基金，不会做无利可图的事情，也不会“白帮忙”。他们的投资存续期通常很短。这一特点对基金的稳定运行构成了严重威胁。由于“帮助资金”的突然涌入，基金经理最初基于长期价值投资制定的策略将被打乱。例如，基金可能需要调整资产配置，以满足“帮助基金”的需求或成功完成股息，这在上述情况下是显而易见的。在这一过程中，基金可能会错过市场，损害长期投资者的利益。基于对基金投资策略的认同，真正看好基金长期发展并持有基金的投资者，成为这一短期逐利行为的受害者。

　　从整体市场角度来看，“帮助基金”与机构投资者利用股息避税的行为相互作用，加剧了市场混乱。为了避税，机构投资者选择在分红前进入，分红后退出。这种短期操作与“帮助资金”的短期流入流出叠加，加剧了基金的资本规模和净值波动。基金正常的投资决策受到严重干扰，难以有效实施原有的长期价值投资策略。从长远来看，投资者对基金市场的信心将受到极大打击。普通投资者看到基金因不明原因的资本流动而出现业绩波动和不稳定，会怀疑基金投资，进而影响整个基金行业的健康发展。

　　“帮助资金”的存在也可能引发一系列连锁反应。它可能导致基金行业的不公平竞争。一些基金公司可能过于依赖“帮助基金”来维持表面繁荣，而不是通过提高他们的投资管理能力和产品价值来吸引投资者。这种不公平的竞争方式会破坏市场的公平环境，使真正用心经营、为投资者创造价值的基金公司受到不公平对待。此外，如果不遏制这一现象，可能会在整个金融市场形成不良氛围，鼓励更多的短期投机，破坏金融市场的稳定健康发展。

　　面对“帮助资金”带来的问题，监管部门必须采取有力措施。通过大数据分析等技术手段，加强对基金交易的监管，实时监控基金资金流入流出，及时发现异常交易行为。对被认定为“帮助资金”的不正当经营，应当依照有关法律、法规予以严厉处罚，增加违法成本。同时，基金公司本身要树立正确的发展理念，不能为短期利益牺牲长期投资者的利益。注重提高基金产品的内在价值，优化投资策略，特别是防止“帮助基金”帮助，真正从为投资者创造长期稳定回报的角度经营基金。只有这样，基金市场才能摆脱“帮助基金”的负面影响，恢复市场的公平、稳定和秩序，保护投资者的合法权益，促进基金行业的可持续发展，使基金成为投资者值得信赖的投资工具，在金融市场的稳定和繁荣中发挥积极作用。

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