编辑《证券时报》 赵黎昀

　　2024年，国内水泥市场继续承受下行压力，行业利润同比下降20%，企业产能利用率大幅下降。同时，企业出海速度加快，海外收入比例显著增加。

　　《证券时报》编辑采访了水泥企业和行业分析师，了解到近年来海外水泥市场需求显著增长，“一带一路”国家已成为企业出海布局的热点。

　　2025年，国内水泥市场需求同比或触底反弹，但行业疲软依然存在。在机遇与挑战并存的环境下，海外发展仍将是水泥企业新年的重要方向。

　　1 出海布局节奏加快

　　2024年12月，华新水泥宣布，计划通过并购获得在巴西圣保罗州拥有四家骨料厂的目标公司的控股权。如果该项目成功实施，这将是中国水泥企业首次进入巴西建材市场。

　　同月，华新水泥还披露了计划通过股权并购获得尼日利亚水泥资产的公告。该公司在公告中表示，尼日利亚主要有三家水泥企业，市场集中度高，行业模式良好。公司选择海外优质资源作为并购目标，可以进一步提高国内建材行业需求下降的经营规模和盈利能力。

　　最近华新水泥频繁的海外并购行动，只是近年来中国水泥企业出海的一个缩影。

　　“2011年，海螺水泥率先从印尼正式开始国际化征程。到目前为止，该公司已在五个海外国家和地区投资超过190亿元，预计2024年将实现约75亿元的海外营业收入。”海螺水泥相关负责人在接受《证券时报》编辑采访时表示，该公司目前已在印尼、缅甸、柬埔寨、老挝、乌兹别克斯坦等五个国家建成并投产了约18家实体工厂，在印尼、缅甸、柬埔寨、老挝和乌兹别克斯坦建设了1个熟料基地，在海外建设了2600万吨水泥和10万吨骨料，目前配备了28MW光伏发电和4MW/10MW储能。

　　2024年6月，冀东水泥收购中非冀东建材投资有限公司100%股权，间接持有南非曼巴水泥有限公司(以下简称“曼巴公司”)51%股权，正式开启海外发展新征程。

　　曼巴自2016年正式投产经营以来，在南非林波波省塔巴津比市拥有国际先进的水泥熟料生产线，配套6兆瓦纯低温余热发电系统，年熟料产能87万吨，水泥产能100万吨，推动上下游近100家配套产业链企业。

　　冀东水泥相关负责人回复《证券时报》编辑表示：“虽然目前海外业务在整个公司中所占比例相对较小，但未来肯定会增加海外投资。”。

　　据中国水泥网络水泥大数据研究院统计，2022年海外市场水泥消费量首次超过20亿吨，2023年水泥消费量进一步增长至20.5亿吨。以东南亚、中亚和非洲为代表的增长市场迎来了中国水泥企业的投资和并购。

　　“截至2024年12月底，中国水泥企业已在亚欧非三大洲22多个国家实现布局。”中国水泥网水泥大数据研究所研究员李坤明表示，2024年国内企业出海布局节奏明显加快，熟料运营能力较2023年同比增长38%。

　　2 提高海外吸引力

　　2020年左右，国内水泥价格高，行业利润达到历史高点。然而，近年来，随着国内水泥需求的快速下降和企业利润的压力，海外扩张需求逐渐成为发展方向。

　　“水泥具有保质期短、即产即销的特点，产销率接近100%。水泥产量的变化主要是基于下游需求的变化。随着房地产经营疲软，下游需求逐年减少。”卓创信息分析师王琦介绍。虽然2024年煤炭价格持续下跌，但上半年水泥价格下跌更为明显。此外，市场需求急剧下降到近五年的最低点。在数量和价格都受挫的严峻形势下，水泥行业的损失率已超过55%。

　　中国水泥协会副秘书长、数字水泥网络总经理陈柏林在接受《证券时报》编辑采访时表示，2024年水泥行业供需矛盾加剧，企业生产经营陷入困境，低价恶性竞争频繁，水泥价格接近成本线，行业利润大幅下降。预计2024年水泥行业利润约250亿元，同比下降约20%。

　　“目前，国内水泥企业的亏损正在扩大，需要寻找和扩大新的市场，培育新的利润增长点。“一带一路”国家经济发展水平低，基础设施薄弱。目前，它有更好的发展空间，水泥价格也相当可观。”李坤明认为，目前海外水泥市场的整体利润水平高于中国。以华新水泥为例，去年上半年海外水泥产品的销售和收入大幅增长，吉尔吉斯斯坦和非洲的工厂利润相当可观。

　　根据中国水泥网的统计，截至2023年底，中国水泥价格为344元/吨，仅高于伊朗223元/吨。全球水泥价格高的地区大多分布在北美、澳大利亚和非洲的一些地区，如埃塞俄比亚2518元/吨，中非共和国2388元/吨。由于国内外市场价格的差异，中国水泥企业可以在海外投产获得更高的利润。

　　同时，从生产成本的角度来看，近年来，由于煤炭价格高、环保消耗压力增加等因素，水泥生产成本仍然很高。虽然海外生产也面临着一定的运输成本、关税成本等挑战，但与国内生产成本高相比，一些发展中国家在劳动力、原材料等方面可能更具优势。此外，通过规模经济和技术创新，中国水泥企业可以进一步降低海外成本。

　　此外，从需求空间的角度来看，随着国内房地产市场的下滑，基础设施增长放缓。1月至11月，国内水泥产量同比下降10.1%，产能严重过剩压缩了国内水泥企业的利润空间。然而，大多数海外发展中国家正处于快速发展阶段，基础设施建设投资不断增加，人均水泥年消费量较低，水泥需求发展潜力较大。

　　3 共建“一带一路”国家布局热土

　　近年来，中国水泥企业重点建设东南亚、中亚、南非等“一带一路”国家和地区，其中印尼、乌兹别克斯坦、老挝、缅甸等地的产能尤为突出。

　　据海螺水泥介绍，公司已成为印尼第三大水泥企业，包括南加海螺、西巴公司、印尼海螺、北苏海螺、西加海螺、巨港、帕卢中转仓库等7个项目，投资规模超过80亿元。在缅甸，海螺水泥是当地最大的水泥企业，缅甸海螺（焦石BOT项目）于2016年投产。在柬埔寨，海螺水泥也是当地著名的绿色示范企业，将成为当地最大的水泥企业。马德望海螺于2018年3月竣工投产，整体运行状况良好。该公司还在该国投产了第一个海外替代燃料项目和第一个光伏发电项目，投资约18亿元。

　　冀东水泥的上述受访者还提到，世界上仍有当地经济和建设项目的增长机会，特别是在非洲、中东、南亚和中亚建设“一带一路”倡议。部分地区产能不足、效率效率低、投资能力和意愿不足，有进一步投资的机会。

　　以南非曼巴为例，公司依托冀东水泥的专业运营管理优势，经营发展趋势持续改善。近五年来，总利润达到4.8亿元，2024年收入和利润达到新高，盈利能力远高于国内水泥行业。

　　“据统计，2023年全球水泥需求为40.7亿吨，其中中国占20.2亿吨，海外占20.5亿吨。预计2024年全球水泥需求将达到40.5亿吨，中国占18.1亿吨，海外占22.4亿吨，海外增长率将达到9%以上。”李坤明在接受采访时表示，海外市场的增长主要在印度、中东和非洲。在印度，由于基础设施支出增加、房地产周期升级、人均消费低、私营部门资本支出预期增加等因素，预计水泥需求将达到4.4亿吨，增长约5%。然而，随着非洲和中东经济的稳步增长，基础设施建设将支持水泥需求。预计非洲需求将增长4%，达到2.4亿吨。

　　但相关上市公司也提到了出海布局的风险。

　　海螺水泥负责人认为，海外部分地区存在产能过剩、优质投资项目稀缺、国际人才储备不足、财务压力增加、地缘政治因素、汇率波动风险、全球经济复苏乏力等一系列问题。在增强核心竞争力的同时，也要加强与投资目的国有企业的合作，尽可能融入当地市场，严格防止价格战等“内部卷”恶性竞争带到国外。

　　冀东水泥人士还提到，在中国水泥企业出国的过程中，目的地国家集中，国内同质化竞争延伸到国外。由于商业理念、竞争方法和资源禀赋的接近，中国水泥企业之间的竞争将比与外国企业的竞争更加激烈。这挑战了目的地市场的选择。

　　此外，当前全球经济地图加速分化，导致经济不稳定因素增加；部分国家政治经济动荡概率增加，政策不确定性增加。这些情况增加了对海外经营的影响，也增加了海外市场经营的干扰因素。中国企业在海外的经营风险增加了。

　　4 希望今年走出低谷

　　虽然水泥企业“出海”的机遇和挑战并存，但在国内市场供需形势持续严峻的预期下，海外布局仍将成为新年企业的发展方向。

　　一带一路，2025年，公司将继续积极实施“一带一路”倡议，密切关注非洲大陆和新兴市场水泥国际产能合作机会，推进曼巴二线项目建设，努力实现南非以外国家或地区的市场突破，战略布局海外市场，开辟新的市场空间和利润增长点。

　　海螺水泥还表示，2025年，公司将重点关注新兴国家和地区，采取多元化的海外市场布局和规划发展模式。充分发挥海外代表处桥头堡的作用，加强其在信息收集和分析、贸易机会捕获和获取、业务联系和谈判等方面的能力。同时，做好海外产业协调工作，协调整个集团产业部门的“全球化”，促进综合发展。巩固发展体系和发展能力，不断提高海外运营质量。

　　“2025年，水泥行业将面临仍然复杂的市场环境。由于各种因素的影响，水泥市场需求不足的问题仍然很突出。”陈柏林认为，为了应对这一挑战，地方政府将根据实际情况采取措施，积极开展错误的高峰生产。通过合理安排生产时间，降低市场供应压力，有效缓解水泥企业的损失。预计2025年水泥价格将继续呈现低、高、波动中心向上的趋势。水泥行业预计将在2025年实现效益的稳步增长。

　　王琦还分析，虽然2024年房地产投资和新建数据持续下降，导致水泥需求下降，但预计2025年，在房地产政策和基础设施投资的积极推动下，水泥消费将呈现复苏趋势。2025年全国P.O42.5散装水泥市场年均价格预计较2024年全年上涨3%。

　　“国内市场的长期收缩是《纽约时报》的趋势。与所有完成城市化的发达国家一样，当国内市场收缩时，水泥企业扩大海外市场是不可避免的选择。”王琦认为，在过去的10年里，中国水泥企业的海外投资领域主要是从中亚、东南亚到非洲，发展也在逐步加快。一般来说，水泥市场的体积是水泥企业发展空间的上限，经济增长率和基础设施投资需求是发展中国家建设初期水泥需求的主要增长点。预计中国水泥的海外发展方向仍将主要是建设“一带一路”国家，未来将成为中国大型水泥集团多元化运营之外的第三个发展支柱。